アングル：中国民間企業の調達支援向け金融緩和、実を結ばず | ロイター

［上海　２７日　ロイター］ - 中国当局は与信環境の引き締まりに苦しむ民間企業の起債を支えようと、銀行の預金準備率引き下げなど金融緩和策を次々と繰り出している。
しかし投資家は暗黙の政府保証があると信じる融資平台（地方政府傘下の資金調達会社、ＬＧＦＶ）や国有企業の債券に引き続き資金を注ぎ込んでおり、当局の取り組みは成果が上がっていない。
浙商銀行の資産運用部門の幹部、サミュエル・ワン氏は、同行のポートフォリオに占める民間企業の社債の割合は「ほんの一部だ」と述べた。浙商銀行の開示情報によると金融商品への投資規模は５６２７億ドルで、このうち社債の比率は１．４％にすぎない。
民間企業の社債を敬遠する風潮は、経営効率の低い国有企業に資金が流入し続け、成長の６割、雇用の８割を担う民間セクターが割を食うことを意味する。実際にＬＧＦＶ債や国債の利回りは最近急低下した。
レイショナルストーン・インベストメントのZhou Li社長は「ジレンマだ。政府は自ら進める借り入れ圧縮策で打撃を受けた民間企業を救済しようとしているが、市場参加者にとっては他の投資先を選ぶ方が理に適っている」と指摘。民間セクターが資金不足に見舞われ続ければ、長い目で見て中国の成長が損なわれる恐れがあると述べた。
しかし当のレイショナルストーンもまた、民間企業の発行したリスクの高い社債は避けているのが実体だ。
中国の民間企業は、国有企業が幅を利かせる金融市場での調達が難しいことから、これまで「影の銀行」などに頼らざるを得なかった。
しかし政府がリスクの高い、オフバランスの融資の圧縮に向けた取り組みを強化したため、今年上半期に調達環境が急激に悪化。債務不履行が相次いだことも投資家が社債への投資意欲を失う要因になった。
中国人民銀行（中央銀行）は、米中通商紛争による景気への影響が懸念される中、急激な信用逼迫の発生を回避しようと、預金準備率の引き下げや中期貸出制度による貸し付け、ＡＡプラス以下の格付けの社債への投資促進策などを導入した。
しかし中国人民財産保険（ＰＩＣＣ）のポートフォリオマネジャーによると、銀行や保険会社は国有企業の社債やＬＧＦＶ債を選好する姿勢を変えていない。これらの債券には暗黙の政府保証があると考えているためだ。
当局は昨年、ＬＧＦＶ債は省政府の保証の対象外だと発表した。
(後略)

https://jp.reuters.com/article/china-private-firms-bonds-idJPKBN1KK0LZ

簡単に言うなら、とっくに片足突っ込んでいた地獄に、飲み込まれる時が来たという話。
北京オリンピック以降から中国の実体経済としては、成長力不足になっており、バブル崩壊を迎えていた。
為替自由化でトドメを刺された日本と異なり、為替自由化を頑なに拒否し、不正まみれの粉飾経済を抱えたまま、ソフトランディングの方策を模索していたが、そんなものは無く、世界同時不況に際して公金を大量に公共投資に突っ込んでバブルを加速させる事で、景気墜落を防いだツケが、とうとう隠せなくなりつつある。
上に政策あれば、下に対策ありで、上が経済正常化を求めて金融引き締めを行えば、下は影の銀行(シャドウバンク)という延命剤を飲んで１０年やり過ごしたが、政府が影の銀行(シャドウバンク)対策を始めて、借金の借り換えが困難になったら、企業倒産や社債のデフォルトが相次いで、投資マインドが冷え込んだ。(イマココ)
結局、誰だってジャンク債を掴むのは嫌だから、政府保証があるだろう手堅い金融商品にしか出を出さなくなりつつあり、中共の支援が無い民間企業は、資金調達に<アホみたいな高利回りを付けなければ売れ無くなりつつある。
それでも、独裁国家だから、すぐには潰れないと思うけど。